2024年が終わりに近づく中、2025年は世界情勢が急激に変化する可能性がある年になるかもしれません。ロシア・ウクライナ戦争の終結、パンデミックや自然災害の発生、経済後退の深刻化など、中国での「ブラックスワン」的な大事件について、米国の経済学者の黄大衛氏にインタビューしました。
「ブラックスワン事象」とは、発生確率が非常に低く、予測が難しいにもかかわらず、発生すると重大な影響を及ぼす事象を指します。黄大衛氏は、中国で2025年に起こり得るブラックスワンと「灰色のサイ」の事象を6つの側面から分析しています。
米国 経済学者 黄大衛氏
「第一の側面は、不動産市場の局所的危機がさらに深刻化する可能性です。中共（中国共産党）政府は近年、不動産市場を安定させるための措置を講じてきましたが、珠江デルタ、長江デルタ、環渤海地域を除く中国のほとんどの都市では、効果的な改善が見られないかもしれません。税金や手数料が高すぎる、福利厚生が改善されていない、管理能力が向上していないなどの理由から、深刻な破綻が起こる可能性があり、経済システム全体や地方財政、家計に大きなリスクをもたらすかもしれません」
ロイター通信によると、来年、中国当局は過去最大の3兆元の特別国債を発行する予定です。先月、中国はさらに10兆元規模の債務転換計画を発表し、地方政府を救済し、需要を刺激することを期待しています。
黄大衛氏
「第二に、地方債務や国有企業、中央企業の債務危機がさらに悪化する可能性があります。中国本土の地方財政は非常に大規模で、多くの地方国有企業や融資プラットフォームが債務問題を抱え、隠れた債務やシャドーバンキングの状況も複雑です。効果的な救済措置がなければ、地方債務や地方国有企業の債務は資金の流れが断たれる原因となる可能性があり、地方の金融市場全体を混乱させ、全国に影響を及ぼす恐れがあります」
さらに、最近終了した中共中央経済工作会議では、来年、14年ぶりに「適度に緩和的な金融政策」を実施することが発表されました。専門家の予測によれば、2025年には大幅に人民元安になる可能性があります。
黄大衛氏
「第三に、人民元の為替レートに圧力がかかっています。現在、外部環境の悪化や国内の信頼感の低下、外国投資家の中国経済への信頼不足が、人民元安を引き起こす可能性があります。人民元安は表面的には輸出に有利ですが、実際には外国資本の撤退を促し、資本市場や中国経済全体にとって大きなマイナス要因となり、経済の安定性を損なうことになります」
また、黄大衛氏は第四の側面として、中国の国際貿易関係に大きな変化が起こると考えています。
黄大衛氏
「中国は輸出に非常に依存しています。世界の地政学的リスクが急増したり、中共の戦狼外交の特定の事件が発生した場合、中国と主要貿易パートナーとの経済・外交関係が急激に悪化し、中国の国際貿易に大きな打撃を与える可能性があります。これは制御が難しい状況です。特にトランプ氏が就任して以来、彼は中国に対して強硬な立場を取っており、これは中国にとって大きなリスクの要因となるでしょう」
現在、バイデン政権は中国の半導体産業に対して新たな禁令を導入しており、中国の半導体の成熟した製造プロセスに関しても301条項に基づく調査を開始しています。これはトランプ政権の方針を引き継ぐものです。
黄大衛氏
「第五に、重要技術産業のデカップリングについてです。現在、欧米の先進工業国が中国の重要技術、特に半導体、新エネルギー、AIなどの分野で、より厳しい技術封鎖を採用する可能性が高まっています。これにより、中国の産業チェーンが断絶する恐れがあります」
第六の側面として、黄大衛氏は重大な公衆衛生事象や自然災害、製品産業災害を挙げています。
黄大衛氏
「例えば、パンデミックの再発や集団的事象の発生です。また、中国は3年間のパンデミックを経て、多くのワクチンや健康問題が潜在的なリスクとなっています。大規模な公衆衛生事象やパンデミックのような状況が再び発生する可能性はあるのでしょうか。これらはすべて一定の可能性があります」
黄大衛氏は、2025年の中国経済における潜在的な「ブラックスワン」や「灰色のサイ」の多くが、地方債務、国有企業や中央企業の低効率、不動産市場、為替レート、経済貿易関係の緊張、外交関係の敵対によって生じると指摘しています。これらの問題を防ぐためには、中国の政治体制と経済体制において大きな変化と改革が必要です。
